地沟油炼金术破产：30万吨产能无处可去股票交易交易，实控人却狂套现9000万？

欧盟一纸禁令，让苏州丰倍生物科技股份有限公司(以下简称“丰倍生物”)的“地沟油造富神话”彻底现了原形。

这家靠废弃油脂生产生物柴油的企业，在欧盟挥起反倾销大棒后，核心市场几乎被拦腰斩断。2024年7月，欧盟对中国生物柴油征收23.7%的临时反倾销税，直接导致丰倍生物2024年上半年欧盟收入暴跌至仅5000万元，不足2023年的15%。

更令人咋舌的是，在外销崩盘、存货堆积如山的危急关头，丰倍生物却执意推进IPO，计划募资10亿元，其中7.5亿元用于大幅扩产生物柴油产能。新增产能规模竟达到现有规模的三倍！

当潮水退去，人们才看清这场“变废为宝”的资本游戏背后，竟是一场实控人精准套现、中小投资者被迫接盘的“危险赌局”。

一、致命反倾销：欧盟大门关闭，30万吨产能恐成“史上最贵库存”

丰倍生物的核心业务模式看似完美：回收废弃油脂(俗称“地沟油”)，转化为生物柴油，高价销往环保政策激进的欧盟市场。2023年，公司67.85%的外销收入来自欧盟，这块市场几乎是其利润命脉。

然而，欧盟的反倾销税如一记重拳。2024年7月19日，欧盟对中国生物柴油征收临时反倾销税，丰倍生物适用税率为23.7%。效果立竿见影：2024年上半年，丰倍生物境外销售收入占比从2023年的39%骤降至25.93%，欧盟销售收入更是暴跌至仅5000万元。

讽刺的是，在市场大门几乎关闭的至暗时刻，丰倍生物却计划用IPO募资的7.5亿元，新建年产30万吨油酸甲酯及5万吨生物柴油项目。扩产后总产能将达35万吨，是现有10.5万吨产能的三倍有余！

更令人忧心的是现实数据：2024年，丰倍生物生物柴油的产能利用率已从2023年的99.84%骤降至76.31%。产能闲置已成事实，再盲目扩产无异于自杀。

问题来了：新增产能卖给谁？

国内市场？ 国内生物柴油推广政策滞后，需求几乎为零。

其他海外市场？ 公司虽转向新加坡、瑞士等非欧盟国家，但体量远无法弥补欧盟缺口。2024年上半年外销收入仅2.56亿元，占比萎缩至25.93%。

若此募投项目强行上马，每年新增5780万元折旧费将直接吞噬利润。30万吨产能恐成“史上最贵库存”，最终由二级市场投资者买单。

二、财务暴雷连环炸：现金流崩盘、存货积压、负债高企

丰倍生物的财务数据，已提前拉响红色警报。

最触目惊心的是现金流崩盘。2024年上半年，公司经营性现金流转为负值，暴跌至-4000.59万元。这一方面源于境外销售萎缩导致回款恶化；另一方面，为弥补海外损失，公司转向境内销售，但境内客户回款能力弱，应收账款激增。

更诡异的是存货堆积如山。2023年末，公司存货余额暴增90%至1.98亿元；到2024年上半年进一步攀升至2.06亿元，占流动资产比例高达32.35%。存货周转率从2022年的13.26次腰斩至2024年的7.81次，远低于行业平均的20.82次。存货周转天数从78天延长至102天，显示产品滞销严重，库存贬值风险高企。

在负债端，公司资产负债率持续高企，报告期内分别为36.20%、45.25%、40.13%和38.89%，远超同行卓越新能(16.69%)。高负债叠加现金流枯竭，资金链脆弱性不言而喻。

新浪财经鹰眼预警系统更是一针见血：丰倍生物已触发20条财务风险预警指标！包括存货周转率持续下降、总资产周转率下滑、应收类资产大于应付类负债、资本性支出持续高于经营活动净现金流入等致命问题。

三、实控人“胜利大逃亡”：突击分红+股权转让套现超9000万！

当普通投资者还在研究招股书风险提示时，实控人平原夫妇早已悄然落袋为安。

招股书披露，2022年至2023年，公司连续实施现金分红，总额达3114万元。按实控人平原85.4%的持股比例计算，其夫妇二人通过分红就套现超2659万元。

更隐蔽的是股权转让套现。在IPO前夕，丰倍生物以总计5421万元收购了由平原、韩琳琳(平原配偶)及其他关联方持有的维格生物、良友油脂、福之源等公司股权。这些公司被收购后盈利大幅增长，但实控人通过出售资产提前“套现”超过6500万元，合计套现总额逾9000万元。

讽刺的是，公司一边向实控人派发现金红利，一边却在IPO募资计划中安排2.5亿元“补充流动资金”。这无异于用公众投资者的钱，填补实控人套现后的资金窟窿！

四、盈利幻象：税收优惠撑起的“纸面富贵”

抛开实控人的套现操作，丰倍生物自身的盈利能力也充满水分。

其利润高度依赖政策优惠的“输血”。2021年至2023年，公司享受的资源综合利用增值税即征即退、所得税优惠金额，占利润总额比例高达16%-17%。仅2022年，增值税退税额就达1756万元，占净利润的13.2%。一旦政策退坡，利润将瞬间“瘦身”。

更暴露技术短板的是羸弱的研发投入。2023年研发费用仅占营收的3.39%，2024年进一步下滑至2.75%，远低于科技型企业的合理水平。

反映到产品竞争力上，便是毛利率持续下滑：2024年仅为11.67%。

此外，公司供应链暗藏风险：近40%的废弃油脂采购依赖个人供应商。这种分散化、非正规的供应链，在餐厨垃圾处理行业规范化后极易断裂，威胁原材料稳定供应。

结语：绿色光环下的资本赌局，谁在裸泳？

外销崩盘却执意扩产，现金流枯竭仍大额分红，技术孱弱却标榜高新——丰倍生物的IPO，已然成为一场政策红利消退后、实控人高位套现的危险游戏。

当欧盟反倾销彻底斩断其“地沟油炼金术”的暴利链条，30万吨新增产能注定无处安放。鹰眼预警系统揪出的20条财务风险，更如定时炸弹般环环相扣。

而最大赢家早已浮出水面：实控人平原夫妇借道分红与股权转让，套现近亿元悄然离场股票交易交易，徒留一个存货堆积、现金流断裂、负债高企的“壳” 待二级市场接盘。

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